Ιδού δέκα τρόποι για να οχυρώσετε το χαρτοφυλάκιο σας από περαιτέρω "τραύματα", λόγω της συνεχιζόμενης χρηματοπιστωτικής κρίσης, με την αμυντική "πανοπλία" σας να επιτρέπει μικρές αντεπιθέσεις, όσο βέβαια το επιτρέπουν οι συνθήκες.
Τα πάγια των επενδυτών βρίσκονται υπό αδιάκοπη πολιορκία.
Από την αρχή του έτους έως σήμερα, οι μετοχές που απαρτίζουν τον ευρύτερο δείκτη S&P 500 έχουν καταγράψει απώλειες στη κεφαλαιοποίηση τους τουλάχιστον 2 τρισ. δολαρίων, ο δείκτης των blue-chip, Dow Jones, μπαινοβγαίνει στην περιοχή του bear market, καθώς έχει βρεθεί να χάνει περίπου 20% από το υψηλό του Οκτωβρίου του 2007, ενώ έχει διπλασιαστεί το ποσοστό αθέτησης των εταιρικών ομολόγων. Επιπροσθέτως, οι τιμές κατοικίας στις 10 μεγαλύτερες πόλεις των ΗΠΑ υποχωρούν 16% στη διάρκεια του τελευταίου έτους, σύμφωνα με το δείκτη S&P/Case-Shiller Μαΐου. Οι επενδυτές αναγκάσθηκαν να παρακολουθούν τις αποταμιεύσεις τους για τα "χρυσά" χρόνια της σύνταξης ή για τα δίδακτρα των κολεγίων των παιδιών τους σιγά-σιγά να εξανεμίζονται.
Ορισμένοι ειδικοί συστήνουν στους επενδυτές να μην προβούν σε σημαντικές επενδυτικές κινήσεις, αμέσως μετά από σημαντική υποχώρηση των αγορών. Ωστόσο, υπάρχουν τρόποι για αποφύγουν τα "χτυπήματα" που θα επιφέρει στο χαρτοφυλάκιο τους ενδεχόμενη ύφεση στην αμερικανική οικονομία, ενώ δεν αποκλείεται να καταφέρουν και να "αντεπιτεθούν". Για όσους δεν έχουν "γερό στομάχι", η καλύτερη δυνατή επιλογή είναι η διακράτηση μετρητών ή τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, καθώς λογαριασμός καταθέσεων σε τράπεζα με απόδοση 2% έχει αποδειχθεί περισσότερο προσοδοφόρος από τον S&P 500. Όσο για τους επενδυτές με "ατσάλινα νεύρα" και διάθεση για ανάληψη κινδύνου, η τοποθέτηση χρημάτων σε funds που προτιμούν θέσεις "short" έναντι βασικών χρηματιστηριακών δεικτών ή ακόμα και η απόκτηση ορισμένων τύπων εταιρικών ομολογιών, μπορεί ακόμα να περιορίσει τις απώλειες.
Πως μπορούν οι επενδυτές να "παίξουν" αμυντικό παιχνίδι; Σε γενικές γραμμές, η κύρια στρατηγική θα ήταν η διαφοροποίηση. Βέβαια, οι επενδυτές θα πρέπει να ακολουθούν την εν λόγω πρακτική είτε οι καιροί είναι καλοί είτε κακοί. Έχοντας ψάξει λίγο καλύτερα στον επενδυτικό "χρυσό οδηγό" αμυντικών παιχνιδιών, σας παρουσιάζουμε δέκα "όπλα" –κλιμακούμενης "δυσκολίας"-, τα οποία συνιστούν χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι και ποικίλουν από την 100% ασφαλή διακράτηση μετρητών έως και επενδυτικά οχήματα με ελαφρώς περισσότερο ρίσκο, που δεν απομακρύνονται, ωστόσο, πολύ από ασφαλή "λιμάνια", όπως τα τραπεζικά ομόλογα.
1. ΜετρητάΣίγουρα δεν πρόκειται για την πλέον ενθουσιώδη επιλογή, αλλά για όσους έχουν τρομάξει από την απρόβλεπτη χρηματιστηριακή πορεία, η επένδυση σε μετρητά αποτελεί καλή αμυντική κίνηση. Οι τράπεζες προσφέρουν λογαριασμούς-προϊόντα της χρηματαγοράς, για να προσελκύσουν νέες καταθέσεις. Λογαριασμοί αυτού του είδους, έως και 100.000 δολαρίων, ασφαλίζονται από την FDIC και είθισται να χαρακτηρίζονται από απόδοση της τάξης του 2%-4% ετησίως. Αν και με χαμηλότερη ρευστότητα, τα πιστοποιητικά καταθέσεων αποτελούν εναλλακτική στη διακράτηση μετρητών, ενώ φέρουν υψηλότερη απόδοση. Αν αναλογιστεί κανείς πως επένδυση 1 δολαρίου στον S&P 500 τον Ιανουάριο του 2000 έχει αξία σήμερα 87 cents, η διακράτηση μετρητών δεν είναι αναγκαστικά κακή επιλογή. "Ο κόσμος είθισται να αγνοεί επιδεικτικά τα μετρητά" σχολιάζει ο Rich Bernstein, υπεύθυνος επενδυτικής στρατηγικής της Merrill Lynch (MER). Ο ίδιος συνεχίζει λέγοντας πως "τουλάχιστον όμως αποδίδουν".
2. Ομόλογα αμερικανικού Δημοσίου Σίγουρα, οι αποδόσεις στα ομόλογα αμερικανικού Δημοσίου δεν είναι ό,τι πιο ελκυστικό υπάρχει, ωστόσο είναι σταθερά. Στις 29 Ιουλίου, τα δεκαετή κρατικά ομόλογα εμφάνισαν απόδοση 4,04%, ενώ στα 30ετή ομόλογα διαμορφώθηκε στο 4,62%. Το πρόβλημα με αυτές τις επενδύσεις είναι πως οι αποδόσεις είναι αυτόματες και δεν μπορούν να υπερβούν πάντα τον πληθωρισμό. Παραδείγματος χάριν, η απόδοση στο διετές ομόλογο εμφάνισε απόδοση 2,62% σε ετήσια βάση. Το ποσοστό αυτό είναι σημαντικά χαμηλότερο από το μέσο ετήσιο πληθωρισμό 5%, σύμφωνα με τα στοιχεία του δείκτη τιμών καταναλωτή Ιουνίου. Επομένως, "εάν αγοράσει κάποιος ομόλογο με απόδοση 5% και μέσο ετήσιο πληθωρισμό 6% στη διάρκεια των επόμενων 10 ετών, τότε ο "επενδυτής έχει πάρει λαθεμένη απόφαση", δήλωσε ο Jonathan Bergman, υπεύθυνος επενδυτικής στρατηγικής στην Palisades Hudson Asset Management.
3. Κρατικά ομόλογα προστατευμένα από τον πληθωρισμό (TIPS)Για αυτό κιόλας το υπουργείο Οικονομίας προσφέρει ομόλογα που συνυπολογίζουν τον παράγοντα πληθωρισμό. Τα TIPS είναι ομόλογα σταθερού επιτοκίου, στα οποία το αρχικό κεφάλαιο μεγαλώνει (ή συρρικνώνεται) με τον ίδιο ακριβώς ρυθμό με τον πληθωρισμό. Στην τελευταία δημοπρασία TIPS, ένα 20ετές ομόλογο ωρίμανσης Ιουλίου 2028 εμφάνισε απόδοση 2,21%. "Τα TIPS ίσως να είναι ένα καλό σημείο εκκίνησης" για επενδυτές που έχουν αμυντικό προσανατολισμό και ανησυχούν για τον "καλπασμό" στον πληθωρισμό, σχολίασε ο Hank Hanau, πρόεδρος της εταιρείας συμβούλων HFH Planning.
Οι τίτλοι δίνουν πίσω στους επενδυτές το επιτόκιο τους δύο φορές το χρόνο, ενώ το αρχικό κεφάλαιο προσαρμόζεται κάθε φορά για να αντανακλά τις αλλαγές στο δείκτη τιμών καταναλωτή. Για παράδειγμα, ένα χρεόγραφο αξίας 100 δολαρίων με απόδοση 2,5% θα μετατραπεί σε τίτλο αξίας 105 δολαρίων με την ίδια απόδοση, αν ο ετήσιος πληθωρισμός είναι 5%.
Βέβαια, ούτε τα TIPS είναι πανάκεια, προειδοποιεί ο Hanau. Τα TIPS αντιστοιχούν στο δείκτη τιμών καταναλωτή, μέθοδο υπολογισμού του πληθωρισμού που πολλοί θεωρούν πως υποτιμά τη σημασία της αύξησης του κόστους των καυσίμων και των τροφίμων, των δύο βασικών παραγόντων που βρίσκονται πίσω από την τρέχουσα εκτίναξη του πληθωρισμού. Πρόσφατα η Morgan Stanley (MS) ανέφερε σε πελάτες της πως τα TIPS δεν αντιδρούν στον πληθωρισμό εξίσου καλά με τα συμβόλαια παραγώγων που είναι προσδεμένα με τις πληθωριστικές προσδοκίες, σύμφωνα με σχετικό δημοσίευμα του Bloomberg.
4. Ξένα κυβερνητικά ομόλογα Η αγορά ομολόγων που εκδίδουν βασικές εκβιομηχανισμένες χώρες, όπως η Γερμανία και η Ιαπωνία, είναι ένας άλλος ασφαλής τρόπος για να αξιοποιήσει κάποιος τα αμερικανικά επιτόκια. Χαρακτηριστικό παράδειγμα αυτού είναι η απόκτηση διετούς γερμανικού κρατικού ομολόγου με απόδοση 4,32%, ήτοι 170 μονάδες βάσης πάνω από την αμερικανική εναλλακτική λύση. Πάντως, ο Bernstein της Merrill Lynch συνιστά στους επενδυτές να προτιμούν χώρες του G7. Διότι ο κίνδυνος κατάρρευσης της κυβέρνησης στις αναπτυσσόμενες χώρες είναι υψηλότερος, λόγω των έντονων επιτοκιακών διακυμάνσεων, της αύξησης του πληθωρισμού και της περιορισμένης πρόσβασης σε κεφάλαια. "Υπάρχει τεράστια διαφορά μεταξύ των αναπτυγμένων και των αναδυόμενων οικονομιών. Η θεμελιώδης διαφορά είναι η ποιότητα" εξηγεί ο Bernstein. Οι επενδυτές μπορούν να αγοράζουν μεμονωμένα ομόλογα είτε μέσω χρηματιστηριακής είτε μέσω αμοιβαίων κεφαλαίων, όπως το T. Rowe Price International Bond Fund (RPIBX), που αφορά επενδύσεις σε ομόλογα εξωτερικού υψηλής ποιότητας.
5. Ομόλογα μικρότερης ωρίμανσης Οι επενδυτές που θέλουν να ενισχύσουν τον αμυντικό χαρακτήρα του χαρτοφυλακίου τους δεν είναι αναγκασμένοι να αλλάξουν την αναλογία μετοχών και ομολόγων σε αυτό. Αντ΄αυτού, μπορούν να δώσουν έμφαση σε ομόλογα ταχύτερης ωρίμανσης, όπου το ρίσκο είναι ακόμα πιο χαμηλό. "Εάν αρχικά είχατε ομόλογα 7ετούς-10ετούς ωρίμανσης και πλέον στραφείτε σε τίτλους 1ετούς-5ετούς ωρίμανσης, τότε αφαιρείτε σημαντική δόση κινδύνου από το χαρτοφυλάκιο σας", υπογραμμίζει ο Gregg Fisher, πρόεδρος και υπεύθυνος επενδυτικής στρατηγικής στην Gerstein Fisher. Ο ίδιος συνεχίζει λέγοντας πως παράλληλα "με αυτόν τον τρόπο δεν έχετε μειώσει την έκθεση σας σε μετοχές". Ως αποτέλεσμα αυτού, οι επενδυτές δεν επιβαρύνονται με φόρους για κεφαλαιακά κέρδη από την πώληση μετοχών.
6. OptionsΚαι έπειτα υπάρχει η "πατροπαράδοτη" προσέγγιση για τη διασφάλιση των μετοχών: τα options. Οι επενδυτές με θέσεις "long" μπορούν να βάλουν όριο σε ενδεχόμενες απώλειες με το να αποκτήσουν put options, στα οποία αυξάνει η τιμή, εάν η αξία των μετοχών υποχωρήσει. Λόγου χάρη, στις 29 Ιουλίου, οι κοινές μετοχές της Apple (AAPL) διαπραγματεύονταν στα 157,08 δολάρια. Η ζητούμενη τιμή για put option Σεπτεμβρίου 2008 με προκαθορισμένη τιμή τα 140 δολάρια ήταν 20,80 δολάρια, γεγονός που πρακτικά σημαίνει πως, αν η τιμή της μετοχής υποχωρούσε κάτω από τα 140 δολάρια, ο επενδυτής θα μπορέσει να αντισταθμίσει τις απώλειες εξασκώντας το option. Ωστόσο, η εν λόγω μέθοδος είναι δαπανηρή. "Στην πραγματικότητα καταλήγεις να απαρνείσαι τις αποδόσεις με το να καταφύγεις σε τέτοιες ασφαλιστικές δικλείδες. Ωστόσο, για να μη χάσετε τον ύπνο σας ας σημειώσουμε πως είναι μία λύση που χρήζει σκέψης και προσοχής", υπογραμμίζει ο Fisher.
Σε αυτήν την περίπτωση, η καλύτερη στρατηγική –σύμφωνα με το διαχειριστή hedge fund από τη Φλόριντα, Michael Levas,- είναι η πώληση δικαιωμάτων προαίρεσης (covered calls). Με αυτό το χρηματοοικονομικό εργαλείο, οι επενδυτές συμφωνούν να πουλήσουν τις μετοχές που κατέχουν, εάν η αξία της μετοχής υπερβεί μία μελλοντική τιμή, ωστόσο αν η αξία της μετοχής υποχωρήσει και το option λήξει δίχως να ασκηθεί, τότε ο επενδυτής κρατά το τίμημα του δικαιώματος (option premium). Με παράδειγμα και πάλι την Apple, ένας επενδυτής με μετοχές της εταιρείας θα μπορούσε να πουλήσει ένα call του Σεπτεμβρίου του 2008 με προκαθορισμένη τιμή τα 160 δολάρια για 9,70 δολάρια ανά μετοχή. Εάν η τιμή υπερβεί τα 160 δολάρια, ο επενδυτής μπορεί να λάβει 160 δολάρια από την πώληση κάθε μετοχής και να "τσεπώσει" άλλα 9,70 δολάρια ανά μετοχή. Εάν η τιμή υποχωρήσει, ο επενδυτής δεν πουλά τις μετοχές, εξασφαλίζει ωστόσο τα 9,70 δολάρια.
Εάν αναλογιστούμε πως σχεδόν το 50% όλων των options δεν εξασκείται, "βολεύει" τους επενδυτές να είναι στην πλευρά των πωλητών, σημειώνει ο Levas, ιδρυτής και υπεύθυνος επενδυτικής στρατηγικής της Olympian Capital Management. Ο ίδιος προσθέτει πως "αυτοί που βγάζουν χρήματα από τα options είναι οι πωλητές".
"Βγάζουν χρήματα είτε πάει καλά η μετοχή, είτε όχι". Οι επενδυτές μπορούν να ασχοληθούν με τα covered calls, μέσω χρηματιστηριακών ή χρηματοοικονομικών συμβούλων, λέει ο Levas.
7. "Short-market" funds Μία άλλη επιλογή είναι να στραφεί κανείς στις τοποθετήσεις "short". Ένας επενδυτής με "long" θέσεις στη χρηματιστηριακή αγορά μπορεί πάντα να αποκτήσει short funds, δηλαδή "στοιχήματα" πως η συνολική αγορά θα υποχωρήσει. Ο Levas συστήνει στους επενδυτές να ρίξουν μία ματιά στην ποικιλία των διαπραγματεύσιμων αμοιβαίων κεφαλαίων (ETFs) της ProShares, όπως το Short S&P 500, που αποδίδει αντιστρόφως ανάλογα με τον S&P 500. Αμοιβαία κεφάλαια που κάνουν "short-sell" την αγορά, όπως το Prudent Bear Fund (BEARX) ύψους 1,2 δισ. δολαρίων, μπορεί επίσης να αντισταθμίσει τις θέσεις long και να συρρικνώσει το ρίσκο.
8. Μετοχές εταιρειών με είδη πρώτης ανάγκης και υψηλής μερισματικής πολιτικήςΟι επενδυτές θα πρέπει να θυμούνται πως σε περίοδο άνω των πέντε ετών, οι χρηματιστηριακές αγορές είναι ασφαλείς. Εάν δείτε σε περιόδους πενταετίας από το 1926 έως σήμερα, το 90% αυτού του χρόνου δεν παρατηρείται απώλεια κεφαλαίων, τονίζει ο Bergman της Palisades. Συμπληρώνει δε πως "εάν έχει κάποιος το σθένος" να αντέξει τη μεταβλητότητα της επόμενης πενταετίας, τότε να παραμείνει στην χρηματιστηριακή αγορά. Ο κλάδος των ειδών πρώτης ανάγκης ανέκαθεν θεωρείτο ως ασφαλές καταφύγιο, έναντι της ύφεσης, διότι "ασχέτως του τι συμβαίνει πάντα θα είμαστε αναγκασμένοι να φάμε, να πιούμε και να παρ’ ελπίδα να πλυθούμε" αναφέρει ο Bernstein. "Ο κλάδος των ειδών πρώτης ανάγκης έχει την τάση να κρατά περισσότερο τα χρήματα", λέει από τη μεριά του ο Tim Crowe της Anchor Point Capital. Οι Αμερικανοί διαχειριστές κεφαλαίων εξακολουθούν να θεωρούν τον κλάδο "underweighted", σύμφωνα με πρόσφατη μελέτη της Merrill Lynch.
Άλλες σχετικά ασφαλείς μετοχές εντός περιβάλλοντος ύφεσης είναι οι εταιρείες που προσφέρουν υψηλές μερισματικές αποδόσεις. Αν και ένα υψηλό μέρισμα δεν εγγυάται την "υγεία" των χρηματοοικονομικών μεγεθών (αρκεί μόνο να αναφερθούμε στη μερισματική απόδοση 12,9% της Wachovia), οι εταιρείες με υψηλά μερίσματα είναι σε γενικές γραμμές λιγότερο ευάλωτες στις διακυμάνσεις. Η State Street Global Advisors προσφέρει ETF (SDY), που αντανακλά την πορεία 60 εταιρειών στον αντίστοιχο δείκτη της Standard & Poor΄s που έχουν αυξήσει το μέρισμα τους τα τελευταία 25 χρόνια (η S&P, όπως άλλωστε και το BusinessWeek, ανήκουν στη The McGraw-Hill Companies (MHP)).
9. Εταιρικά ομόλογα Ολοένα και περισσότερο "θαρραλέοι" επενδυτές στρέφονται στα εταιρικά ομόλογα, αναζητώντας ασφάλεια, σύμφωνα με τον Tom Hayden της American Reserve Group. Λόγω του διάχυτου φόβου στην αγορά που προκάλεσαν οι απομειώσεις-ρεκόρ από τους μεγάλους χρηματοοικονομικούς ομίλους και η καταβαράθρωση των τιμών των μετοχών, οι τράπεζες υψηλότερης ποιότητα αναγκάστηκαν να καταβάλλουν περισσότερα χρήματα για να δανεισθούν χρήματα. Τράπεζες όπως η Bank of America (BAC) και Wells Fargo (WFC) διαθέτουν επαρκή κεφάλαια και "υψηλή ποιότητα". Ομόλογο της Bank of America λήξεως 2015 διαθέτει αξιολόγηση "A+" από τη Fitch, "AA-" από την S&P και "Aa3" από τη Moody, ενώ φέρει απόδοση 7,9%. "Είναι περισσότερο αμυντική επιλογή από το να διαθέτει κάποιος μετοχές της τράπεζας" λέει ο Hayden.
10. Προνομιούχες μετοχές Οι επενδυτές που επιθυμούν σταθερή ροή εσόδων, ίσως θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο απόκτησης προνομιούχων μετοχών από ομίλους με καλή ποιότητα πίστωσης. Βέβαια, λόγω των συνθηκών, οι επενδυτές θα πρέπει να δώσουν επιπλέον προσοχή σε στοιχεία, όπως τα αποθεματικά της εταιρείας και οι αξιολογήσεις των ομολόγων της.
Προνομιούχες μετοχές υψηλής διαβάθμισης σε ισχυρές εταιρείες προσφέρουν δύο αμυντικά πλεονεκτήματα, λέει ο Levas. Πρώτον, οι κάτοχοι προνομιούχων μετοχών έχουν προτεραιότητα έναντι των κατόχων κοινών μετοχών στην περίπτωση που η εταιρεία ρευστοποιηθεί ή χρεοκοπήσει. Παράλληλα, "υπάρχει συνεχής σταθερή ροή εσόδων" λέει ο Levas. Επομένως, "όποιος ενδιαφέρεται για σταθερά έσοδα αυτό είναι μία άριστη επιλογή". Στις ΗΠΑ, τα μερίσματα καταβάλλονται είτε μηνιαία, είτε τριμηνιαία. Ο Levas συστήνει προνομιούχες μετοχές από την ασφαλιστική Markel (MKV), καθώς φέρουν απόδοση 7,5% και εμφανίζουν μικρές διακυμάνσεις, παρά την κρίση στις αγορές. Τέλος, η σειρά ομολογιών της φέρει αξιολόγηση "BBB" από την S&P.
Αρθρογράφος: Ricky McRoskey
Αναρτήσεις
